(Martin Siegel - Siegel Investments) Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verliert am Freitag im New Yorker Handel von 1.732 auf 1.725 $/oz. Heute Morgen bleibt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong unter Druck und notiert aktuell mit 1.722 $/oz um etwa 2 $/oz unter dem Niveau vom Freitag. Die Goldminenaktien fallen weltweit erneut leicht zurück.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Geheimdienstkontrolleur Thomas Oppermann: „Der Einsatz von V-Leuten darf niemals dazu führen, dass wir das System der Rechtsextremen stabilisieren oder sogar finanzieren“. „Das scheint in Thüringen passiert zu sein“. Kommentar: Wir dürften gespannt sein, ob noch mehr Details über die Verflechtung der Regierung mit der Terrorgruppe an die Öffentlichkeit dringen werden.

Euro-Gruppen-Chef Jean-Claude Juncker: „Deutschland hat höhere Schulden als Spanien. Nur will das hier keiner wissen“. Kommentar: Wenn er schon so wissend ist, dann sollte sich Juncker auch dafür einsetzen, dass die Starken die Schwachen finanzieren und nicht umgekehrt.

Andreas Voßkuhle, Präsident des Bundesverfassungsgerichts: „Wir leben schon im Europäischen Bundesstaat“.
Kommentar: Was nur unter dem Bruch der Verfassung möglich werden konnte.

Vorstandsmitglied der Allianz Oliver Bäte: „Wir brauchen eine Aussage der Regierung, dass es nie einen Ausfall italienischer Anleihen geben wird“. Kommentar: Da sonst die Allianz bei einer Abwertung pleite gehen dürfte.

Britische Arbeitslosenquote steigt mit 8,3% auf den höchsten Stand seit 17 Jahren.

Handelsblatt: „Notenbanken setzen auf Gold“.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis bei einem stärkeren Dollar seitwärts (aktueller Preis 41.003 Euro/kg, Vortag 41.094 Euro/kg). Am 18.07.11 hat der Goldpreis unsere vorläufige Zielmarke von 1.600 $/oz überschritten und ist damit erstmals seit über 20 Jahren wieder fair bewertet. Durch Preissteigerungen und die Ausweitung der Kreditmenge hat sich der faire Wert für den Goldpreis seit unserer letzten Prognose vom 04.11.09 von 1.600 auf 1.700 $/oz erhöht. Mit der aktuell sehr volatilen Entwicklung an den Finanzmärkten halten wir nach heutiger Kaufkraft ein Preisband zwischen 1.600 und 1.800 $/oz für gerechtfertigt. Unter 1.600 $/oz bleibt der Goldpreis unterbewertet, über 1.800 $/oz (nach heutiger Kaufkraft) sehen wir den Beginn einer relativen Überbewertung.

Bei einem Goldpreis von über 1.600 $/oz können viele Goldproduzenten profitabel wachsen und die Goldproduktion insgesamt längerfristig erhöhen. Wegen der fehlenden Anlagealternativen bleiben wir auch zum Beginn einer von uns erwarteten Übertreibungsphase voll in Gold Silber und den Edelmetallaktien investiert. Zu beachten ist, dass sich die Berichterstattung über Gold in den letzten Jahren positiv verändert hat und schwächere Hände in den Markt gekommen sind, so dass Rückschläge ab sofort viel heftiger ausfallen werden. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.

Silber erholt sich vorsichtig (aktueller Preis 31,77 $/oz, Vortag 31,45 $/oz). Platin stabilisiert sich (aktueller Preis 1.582 $/oz, Vortag 1.581 $/oz). Palladium gibt nach (aktueller Preis 596 $/oz, Vortag 606 $/oz). Die Basismetalle bleiben unter Druck und verlieren weiter 1-2 %.

Der New Yorker Xau-Goldminenindex verliert 0,9 % oder 1,8 auf 196,0 Punkte. Bei den Standardwerten fallen New Gold 2,6 % und Osisko 2,4 %. Bei den kleineren Werten verlieren Great Basin 6,9 %, Detour 6,1 % und Nevsun 5,6 %. Gegen den Trend können Claude 7,8 % und Brigus 3,9 % zulegen. Bei den Silberwerten geben Tahoe 5,5 %, United 5,4 % und Minefinders 3,6 % nach. Excellon erholt sich um 3,7 %.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel nachgebend. Harmony fallen 3,5 % und Gold Fields 2,6 %. DRD kann um 1,6 % zulegen.

Die australischen Werte entwickeln sich heute Morgen nachgebend. Bei den Produzenten fallen Norton 10,9 % und Norseman 5,0 %. Hill End ziehen 14,3 %, Navigator 9,1 % und Allied 5,2 % an. Bei den Explorationswerten verlieren Doray 7,9 % und Azumah 6,6 %. Arc erholt sich 8,3 %. Bei den Metallwerten fallen Kagara und Iluka jeweils 5,7 %.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verliert 1,9 % auf 58,98 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Brigus (+3,9 %) und Monument (+3,1 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Nevsun (-5,6 %) und der New Gold (-2,6 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Xau-Vergleichsindex nachgeben.

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,9 % und entwickelt sich wesentlich besser als der Xau-Vergleichsindex, der 4,8 % zulegen konnte. Der Verlust seit Jahresbeginn konnte so auf 22,9 % (Xau-Vergleichsindex -15,0 %) reduziert werden. Der Fonds ist mit liquiden Werten jetzt so positioniert, dass er sein Potential bei einer Trendwende voll entfalten kann ohne übermäßig hohe Risiken bei einer weiteren Konsolidierung aufzuweisen. Das Fondsvolumen steigt im Oktober von 6,3 auf 7,0 Mio Euro an.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: -3,3 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,2 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -6,3 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +7,1 % (Xau-Vergleichsindex: +6,1 %)
August 2011: +1,3 % (Xau-Vergleichsindex: +3,2 %)
September 2011: -14,2 % (Xau-Vergleichsindex: -9,3 %)
Oktober 2011: +11,9 % (Xau-Vergleichsindex: +5,8 %)
2011: -22,9 % (Xau-Vergleichsindex: -15,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 4,3 % auf 55,32 Euro. Bester Fondswert ist heute Excellon (+3,7 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Tahoe (-5,5 %), United (-5,4 %) und Minefinders (-3,6 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Hui-Vergleichsindex nachgeben.

Auf Sicht der letzten 12 Monate setzt sich der Fonds viertbester Edelmetallaktienfonds durch: www.onvista.de/fonds/performance.html.

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 12,6 % und entwickelt sich damit wesentlich besser als der Hui-Vergleichsindex, der um 3,6 % zulegen konnte. Der Verlust seit dem Jahresbeginn konnte damit auf 14,7 % reduziert werden, liegt jedoch weiterhin über dem Verlust des Vergleichsindex (-5,7 %). Das Fondsvolumen erhöhte sich durch die Kursgewinne, aber auch durch antizyklische Zuflüsse von 34,6 auf 40,4 Mio Euro.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)
März 2011: +6,1 % (Hui-Vergleichsindex: -1,9 %)
April 2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -2,0 %)
Mai 2011: -6,8 % (Hui-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -8,7 % (Hui-Vergleichsindex: -6,2 %)
Juli 2011: +11,7 % (Hui-Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -1,5 % (Hui-Vergleichsindex: +7,6 %)
September 2011: -18,9 % (Hui-Vergleichsindex: -6,3 %)
Oktober: 2011: +12,6 % (Hui-Vergleichsindex (+3,6 %)
2011: -14,7 % (Hui-Vergleichsindex: -5,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 0,4 % auf 149,64 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Navigator (+9,1 %) und Allied (+5,2 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Norton (-10,9 %), Azumah (-6,6 %) und Norseman (-5,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute stärker als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

Auf Sicht der letzten 3 Jahre setzt sich der Fonds aktuell als zweitbester Edelmetallaktienfonds durch: www.onvista.de/fonds/performance.html

Bei Morningstar wird der Fonds auf Sicht der letzten 3 Jahre als zweitbester von 19.509 Fonds geführt: www.morningstar.de/de/fundquickrank/default.aspx

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 12,2 % und entwickelt sich damit deutlich besser als der Xau-Vergleichsindex, der 4,8 % zulegen kann. Der Verlust seit dem Jahresbeginn reduzierte sich auf 11,3 % und liegt nun besser als der Xau-Vergleichsindex (-15,0 %). Das Fondsvolumen erhöhte sich parallel zu den Kursgewinnen von 22,8 auf 25,6 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: +1,7 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: +0,5 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,6 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -10,6 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +12,7 % (Xau-Vergleichsindex: (+6,1 %)
August 2011: -1,5 % (Xau-Vergleichsindex. +3,2 %)
September 2011: -11,7 % (Xau-Vergleichsindex: -9,3 %)
Oktober 2011: +12,2 % (Xau-Vergleichsindex: +4,8 %)
2011: -11,3 % (Xau-Vergleichsindex: -15,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 0,1 % auf 65,97 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Crucible (+14,3 %), Equatorial (+6,0 %) und Allied (+5,2 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Pacific Ore (-10,0 %) und Haranga (-9,6 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,8 % und entwickelt sich erneut besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 10,4 % zulegen kann. Der Verlust seit dem Jahresbeginn liegt mit 19,0 % ebenfalls wesentlich besser als der Verlust des TSX-Venture Vergleichsindex (-32,5 %). Das Fondsvolumen steigt im Oktober von 4,9 auf 5,6 Mio Euro an.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4 %)
März 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8 %)
April 2011: +1,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7 %)
Mai 2011: -9,5 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,1 %)
Juni 2011: -23,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -9,7 %)
Juli 2011: +14,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -12,3 %)
September 2011: -12,8 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -18,1 %)
Oktober 2011: +11,8 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +10,4 %)
2011: -19,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -32,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Growth & Small Cap Fonds konnte am 17.11.2011 wieder zum Handel zugelassen werden, nachdem ein neuer Investor in den Fonds eingestiegen ist. Die Beratung des Fonds wird ab dem 1. Januar 2012 offiziell von Martin Siegel übernommen. Der Fonds wurde jedoch bereits in den letzten Wochen umgebaut. Die illiquiden Positionen wurden bis auf einen Anteil von etwa 5 % abgebaut, so dass der Fonds wie die übrigen Fonds der Stabilitas Gruppe bei einer einsetzenden Aufwärtsbewegung der Goldminenaktien unmittelbar partizipieren kann.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Eine erste Anfrage der Börsenaufsicht wurde bereits beantwortet. Erneute Rückfragen der Börsenaufsicht werden derzeit bearbeitet. Bislang ist der für Ende Juli, Anfang August in Aussicht gestellte Börsengang nicht erfolgt. Die Gesellschaft macht zuletzt das allgemeine schlechte Marktumfeld für die Verzögerung des Börsengangs verantwortlich. Da nicht absehbar ist, ob ein Börsengang der Neutron Energy gelingen kann, wird eine Liquidation des Fonds bis zum Jahresende angestrebt.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Da die Bewertungsprobleme der Trillium nicht gelöst werden können, wird eine Liquidation des Fonds bis zum Jahresende 2011 angestrebt.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Freitag und über das Wochenende eine deutliche Belebung der Nachfrage auf ein wieder durchschnittlich hohes Niveau. Im Goldbereich werden 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf, 1 oz Känguruh 2012 und die Sonderaktion 1 oz Lunar Drache 2012 PP gesucht. Im Silberbereich bleiben 1 oz Philharmoniker und die australische 1 kg Drache Lunar-Münze gefragt. Zugenommen hat auch das Interesse an den kanadischen 1 oz-Wildlife Münzen Grizzly und Puma. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 5 Käufer auf einem durchschnittlich hohen Niveau. Die aktuellen Kurse finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

21.11.11 Novagold (NA, Kurs 11,23 C$, MKP 2.686 Mio A$) meldet für das Augustquartal (Augustquartal 2008) die Fertigstellung der Vor-Durchführbarkeitsstudie für das Galore Creek Projekt. Das Projekt wird in einem 50/50 Joint Venture mit Teck entwickelt. Über einen Zeitraum von 18 Jahren sollen 2,8 Mio t Kupfer 4,0 Mio oz Gold und 65,8 Mio oz Silber abgebaut werden. Die Investitionskosten werden auf 5,2 Mrd $ geschätzt. Die Schätzungen für die Investitionskosten für das Donlin Creek Projekt, das in einem 50/50 Joint Venture mit Barrick erschlossen wird, sind mittlerweile auf 6,0 Mrd $ (4 Mrd $) angestiegen. Zusätzlich muss nochmals 1 Mrd $ für den Bau einer Gaspipeline aufgebracht werden. Noch vor dem Jahresende 2011 soll eine aktualisierte Durchführbarkeitsstudie erstellt werden. In dem Projekt sollen über einen Zeitraum von 22 Jahren jährlich 700.000 oz Gold (Novagold Anteil) gewonnen werden. Im Ambler Projekt wurde ein neues Bohrprogramm gestartet mit dem Ziel, die Ressource in der 1. Hälfte des Geschäftsjahres 2012 ausweiten zu können. Das Rock Creek Projekt, für das noch 2008 eine jährliche Produktion von 100.000 oz zu Nettoproduktionskosten von 250 $/oz vorgesehen war, wurde mittlerweile aufgegeben. Die gesamten Ressourcen der Novagold belaufen sich auf 19,5 Mio oz Gold (14,7 Mio oz Gold). Zusätzlich verfügt Novagold über 50,0 Mio oz Silber (70,9 Mio oz Silber) und 1,5 Mio t Kupfer (2,3 Mio t Kupfer). Am 31.09.11 (30.08.07) stand einem Cashbestand 91,6 Mio $ (152,0 Mio $) eine gesamte Kreditbelastung von 202,8 Mio $ (377,6 Mio A) gegenüber.

Beurteilung: Vor allem mit dem Donlin Projekt verfügt Novagold über ein Weltklasseprojekt. Problematisch sind allerdings die gigantischen Finanzierungskosten und die lange Vorlaufzeit des Projekts. Auch für das Galore Creek Projekt sind enorme Finanzierungkosten erforderlich. Positiv sind die umfangreichen Reserven und das Explorationspotential. Novagold bleibt vor allem wegen der umfangreichen Reserven bei einem steigenden Goldpreis ein strategisch interessantes Investment. Bei einer jährlichen Produktion von 700.000 oz und einer Gewinnspanne 500 $/oz würde sich langfristig ein KGV von 7,7 kalkulieren.

© Martin Siegel
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