(Martin Siegel - Siegel Investments) Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 0,9% auf 76,92 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Kagara (+9,6%) und Alcyone (+4,4%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Odyssey (-11,3%), Pacific Ore (-9,1%) und der Xanadumine (-7,8%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,9% und entwickelt sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 3,7% zurückfällt. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Gewinn von 0,3% ebenfalls wesentlich stabiler als der Vergleichsindex (-6,7%) im Markt. Das Fondsvolumen nahm von 9,2 auf 9,7 Mio Euro weiter zu.

    Verlust im Jahr 2008: 73,9%
    Gewinn im Jahr 2009: 73,1%
    Gewinn im Jahr 2010: 87,4% (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
    Januar 2011: -0,4% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1%)
    Februar 2011: +4,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4%)
    März 2011: -5,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8%)
    April 2011: +1,9% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7%)
    2011: +0,3% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,7%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Juni, Anfang Juli in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch weiterhin die Gefahr, dass der Börsengang scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Montag ein durchschnittliches Handelsvolumen. Vor allem hat sich die Nachfrage nach Silber weiter beruhigt und liegt wieder auf einem durchschnittlich hohen Niveau. Die Nachfrage war in den letzten Wochen allerdings so hoch, dass es bei den Prägestätten weiterhin Lieferverzögerungen vor allem bei 1 oz American Eagle und 1 oz Maple Leaf gibt. Die Versorgung mit 1 oz Philharmoniker verläuft dagegen bislang reibungslos. Im Goldbereich bleiben die 1 oz-Standardmünzen gesucht. Gut nachgefragt wurde auch unsere Sonderaktion Krügerrand, ausgesuchte und seltene Jahrgänge. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 8 Käufer niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

17.05.11 St Barbara (AUS, Kurs 1,90 A$, MKP 619 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) eine Goldproduktion von 61.453 oz (63.488 oz), was einer Jahresrate von etwa 240.000 oz entspricht und unter der geplanten jährlichen Produktion zwischen 255.000 und 270.000 oz liegt. Bis 2014 plant St Barbara die Produktion auf eine Jahresrate von 500.000 oz aufzubauen. Die Produktion in der Gwalia Mine erhöhte sich auf 34.067 oz bei Nettoproduktionskosten von 686 $/oz. In der Southern Cross Mine erreichte die Produktion 27.386 oz bei Nettoproduktionskosten von 964 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 810 $/oz (725 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.381 $/oz (1.230 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne leicht von 505 auf 571 $/oz. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 erzielte St Barbara einen operativen Gewinn von 41,5 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 7,5 entspricht. Ohne die Berücksichtigung der Derivate hätte der operative Gewinn bei 31,8 oder einem KGV von 9,7 gelegen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 18,2 Jahre, so daß erhebliches Expansionspotential besteht. Sollte St Barbara dabei eine Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 6,9 zurückfallen. St Barbara ist nicht mehr durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 96,0 Mio A$ (102,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 106,6 Mio A$ (130,0 Mio A$) gegenüber. Am 13.05.11 machte St Barbara ein Übernahmeangebot an die australische Catalpa. St Barbara bietet 0,4535 St Barbara Aktien plus 0,9613 A$ für jede Catalpa Aktie. Durch die Fusion mit Catalpa will St Barbara bereits 2012 mit einer jährlichen Produktion von 480.000 oz zum zweitgrößten australischen Goldproduzenten aufsteigen.

Beurteilung: St Barbara präsentiert sich als problematischer australischer Goldproduzent, der die Ziele in den letzten Jahren immer wieder verfehlt hat, die Wende aber mit einem neuen Management im Geschäftsjahr 2009/10 geschafft hat. Positiv sind der Turnaround im Gewinn, die umfangreichen Reserven und Ressourcen, der hohe Cashbestand und der hohe Hebel auf den Goldpreis.

St Barbara ist im Stabilitas Gold und Resourcen sowie im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.


© Martin Siegel
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