(Martin Siegel - Siegel Investments) (Bericht vom 17.05.11) Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 0,9% auf 76,92 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Kagara (+9,6%) und Alcyone (+4,4%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Odyssey (-11,3%), Pacific Ore (-9,1%) und der Xanadumine (-7,8%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,9% und entwickelt sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 3,7% zurückfällt. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Gewinn von 0,3% ebenfalls wesentlich stabiler als der Vergleichsindex (-6,7%) im Markt. Das Fondsvolumen nahm von 9,2 auf 9,7 Mio Euro weiter zu.

    Verlust im Jahr 2008: 73,9%
    Gewinn im Jahr 2009: 73,1%
    Gewinn im Jahr 2010: 87,4% (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
    Januar 2011: -0,4% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1%)
    Februar 2011: +4,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4%)
    März 2011: -5,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8%)
    April 2011: +1,9% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7%)
    2011: +0,3% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,7%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Juni, Anfang Juli in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch weiterhin die Gefahr, dass der Börsengang scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Dienstag ein durchschnittliches Handelsvolumen. Geordert werden im Goldbereich weiterhin die 1 oz Standardmünzen. Hier bleibt der Krügerrand das beliebteste Produkt. Im Silberbereich dominiert der Philharmoniker, der wegen der besseren Lieferfähigkeit den Maple Leaf und den US-Eagle zunehmend aus dem Markt verdrängt. Auch die australischen 1 kg-Münzen bleiben gefragt. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 8 Käufer niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

18.05.11 Kingsgate (AUS, Kurs 7,68 A$, MKP 1.054 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2010) eine Goldproduktion von 32.973 oz (30.456 oz), was einer Jahresrate von etwa 130.000 oz entspricht und auf der Höhe der reduzierten Produktionsplanung liegt. Die Produktion in der thailändischen Chatree Mine erreichte 16.784 oz (30.456 oz) bei Nettoproduktionskosten von 425 $/oz (345 $/oz). Die Produktion in der Chatree Mine wurde durch starke Regenfälle beeinträchtigt. Der Ausbau der Produktionskapazität auf eine Jahresrate von 200.000 oz wird aber planmäßig fortgeführt und soll im Septemberquartal abgeschlossen werden. Die Produktion der australischen Challenger Mine (bis Februar Dominion Mining) erreichte 16.189 oz bei Nettoproduktionskosten von 814 $/oz. Mit dem Ausbau der Chatree Mine wird die jährliche Produktion auf etwa 300.000 oz ansteigen können. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 616 $/oz (345 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.349 $/oz (1.196 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 851 auf 733 $/oz zurück. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 verzeichnete Kingsgate wegen hoher Sonderabschreibungen einen operativen Verlust von 5,8 Mio A$. Ohne die Abschreibungen hätte der operative Gewinn 10,6 Mio A$ erreicht, was einem aktuellen KGV von 49,8 entsprochen hätte. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,0 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 10,3 Jahre. Dabei verfügt Kingsgate über umfangreiche vielversprechende Explorationsgebiete. Die Halbjahresdividende wurde auf 0,10 A$ zurückgenommen, was einer aktuellen Rendite von 2,6 % entspricht. Kingsgate ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.12.10 (31.06.09) stand einem Cashbestand von 21,7 Mio A$ (32,4 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 86,0 Mio A$ (27,7 Mio A$) gegenüber. Die Ausweitung der Kreditbelastung ist auf den Ausbau der Chatree Anlage zurückzuführen.

Beurteilung: Kingsgate präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent mit einer hohen Gewinnspanne und ausgezeichnetem Wachstumspotential. Positiv sind die fehlenden Vorwärtsverkäufe, die geringe Kreditbelastung, das Explorationspotential und das hervorragende Management. Seit 8 Jahren verzeichnete die Mine keinen einzigen Unfall. Sollte Kingsgate eine jährliche Produktion von 300.000 oz bei einer Gewinnspanne von 400 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 8,8 zurückfallen.

Kingsgate ist im Stabilitas Gold+ Resourcen sowie im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.

© Martin Siegel
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