(Martin Siegel - Siegel Investments) Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 1,2 % auf 150,28 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Norseman (+5,3 %) und Evolution (+3,5 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Oceana (-6,3 %), Alacer (-5,5 %) und Gold Road (-5,4 %), der kanadischen Brigus (-8,6 %), CGA (-7,1 %) und Silver Wheaton (-7,0 %) sowie der südafrikanischen DRD Gold (-7,4 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute deutlich weniger als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

Auf Sicht der letzten 3 Jahre setzt sich der Fonds aktuell als zweitbester Edelmetallaktienfonds durch: www.onvista.de/fonds/performance.html

Bei Morningstar wird der Fonds auf Sicht der letzten 3 Jahre als fünftbester von 19.511 Fonds geführt: www.morningstar.de/de/fundquickrank/default.aspx

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 12,2 % und entwickelt sich damit deutlich besser als der Xau-Vergleichsindex, der 4,8 % zulegen kann. Der Verlust seit dem Jahresbeginn reduzierte sich auf 11,3 % und liegt nun besser als der Xau-Vergleichsindex (-15,0 %). Das Fondsvolumen erhöhte sich parallel zu den Kursgewinnen von 22,8 auf 25,6 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: +1,7 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: +0,5 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,6 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -10,6 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +12,7 % (Xau-Vergleichsindex: (+6,1 %)
August 2011: -1,5 % (Xau-Vergleichsindex. +3,2 %)
September 2011: -11,7 % (Xau-Vergleichsindex: -9,3 %)
Oktober 2011: +12,2 % (Xau-Vergleichsindex: +4,8 %)
2011: -11,3 % (Xau-Vergleichsindex: -15,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 0,8 % auf 66,04 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Indophil (+4,0 %) und Horseshoe (+3,9 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Haranga (-8,8 %), Lemur (-5,7 %) und Millennium (-5,0 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute weniger als der TSX-Venture Vergleichsindex nachgeben.

In der Auswertung zum 31.10.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 11,8 % und entwickelt sich erneut besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 10,4 % zulegen kann. Der Verlust seit dem Jahresbeginn liegt mit 19,0 % ebenfalls wesentlich besser als der Verlust des TSX-Venture Vergleichsindex (-32,5 %). Das Fondsvolumen steigt im Oktober von 4,9 auf 5,6 Mio Euro an.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4 %)
März 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8 %)
April 2011: +1,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7 %)
Mai 2011: -9,5 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,1 %)
Juni 2011: -23,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -9,7 %)
Juli 2011: +14,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -12,3 %)
September 2011: -12,8 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -18,1 %)
Oktober 2011: +11,8 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +10,4 %)
2011: -19,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -32,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Growth & Small Cap Fonds konnte am 17.11.2011 wieder zum Handel zugelassen werden, nachdem ein neuer Investor in den Fonds eingestiegen ist. Der Fonds wurde bereits in den letzten Wochen umgebaut. Die illiquiden Positionen wurden bis auf einen Anteil von etwa 5 % abgebaut, so dass der Fonds wie die übrigen Fonds der Stabilitas Gruppe bei einer einsetzenden Aufwärtsbewegung der Goldminenaktien unmittelbar partizipieren kann.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Eine erste Anfrage der Börsenaufsicht wurde bereits beantwortet. Erneute Rückfragen der Börsenaufsicht werden derzeit bearbeitet. Bislang ist der für Ende Juli, Anfang August in Aussicht gestellte Börsengang nicht erfolgt. Die Gesellschaft macht zuletzt das allgemeine schlechte Marktumfeld für die Verzögerung des Börsengangs verantwortlich. Da nicht absehbar ist, ob ein Börsengang der Neutron Energy gelingen kann, wird eine Liquidation des Fonds bis zum Jahresende angestrebt.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Da die Bewertungsprobleme der Trillium nicht gelöst werden können, wird eine Liquidation des Fonds bis zum Jahresende 2011 angestrebt.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Donnerstag nach einigen relativ ruhigen Handelstagen einen deutlichen Anstieg der Nachfrage auf ein wieder durchschnittlich hohes Niveau. Im Goldbereich werden 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf, 1 oz Känguruh 2012 und 1 oz Lunar Drache 2012 gesucht. Im Silberbereich bleiben 1 oz Philharmoniker und die australische 1 kg Drache Lunar-Münze gefragt. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 5 Käufer auf einem durchschnittlich hohen Niveau. Die aktuellen Kurse finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

18.11.11 Alacer (NA, Kurs 10,83 C$, MKP 3.007 Mio C$) meldet für das Septemberquartal einen Anstieg der Goldproduktion um 9 % auf 112.680 oz, was einer Jahresrate von etwa 450.000 oz entspricht. Die Produktion in der türkischen Cöpler Mine erhöhte sich dabei auf 53.200 oz bei Nettoproduktionskosten von 259 $/oz. Alacer entstand aus dem Zusammenschluss der kanadischen Avoca und der kanadischen Anatolia. Mit dem guten Septemberquartal erhöhte Alacer das Jahresproduktionsziel für 2011 von 400.000 auf 405.000 oz. Bis 2013 will Alacer die jährliche Produktion auf 600.000 oz und bis 2015 auf jährlich 800.000 oz steigern. Bei Nettoproduktionskosten von 554 $/oz und einem Verkaufspreis von 1.700 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 1.146 $/oz. Der operative Gewinn stieg auf 63,7 Mio $, was einem aktuellen KGV von 12,6 oder 565 $/oz entspricht. Der relativ niedrige operative Gewinn ist auf hohe Abschreibungen von 293 $/oz zurückzuführen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 600.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,8 Jahre. Am 30.09.11 stand einem Cashbestand von 186,9 Mio $ eine Kreditbelastung von 357,4 Mio $ gegenüber.

Beurteilung: Alacer präsentiert sich als solider und gewinnstarker Goldproduzent. Positiv sind das Wachstumsprofil, die umfangreichen Reserven und Ressourcen sowie die niedrige Kreditbelastung. Sollte Alacer die aktuelle Gewinnspanne bei einer jährlichen Produktion von 600.000 oz halten können, würde das KGV auf 8,9 zurückfallen. Problematisch erscheint allenfalls der Produktionsstandort in der Türkei.

© Martin Siegel
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