(Martin Siegel - Siegel Investments) Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 1,5% auf 74,45 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Equatorial (+6,7%), Papillon (+5,9%) und Echo (+4,6%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Universal (-6,8%), Haranga (-6,7%), Viking Ashanti (-5,0%) und Indo Mines (-4,7%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,9% und entwickelt sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 3,7% zurückfällt. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Gewinn von 0,3% ebenfalls wesentlich stabiler als der Vergleichsindex (-6,7%) im Markt. Das Fondsvolumen nahm von 9,2 auf 9,7 Mio Euro weiter zu.
Verlust im Jahr 2008: 73,9%
Gewinn im Jahr 2009: 73,1%
Gewinn im Jahr 2010: 87,4% (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1%)
Februar 2011: +4,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4%)
März 2011: -5,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8%)
April 2011: +1,9% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7%)
2011: +0,3% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,7%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Juni, Anfang Juli in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch weiterhin die Gefahr, dass der Börsengang scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Dienstag ein wieder steigendes Kaufinteresse. Gesucht werden im Goldbereich die 1 oz Standardmünzen sowie Goldbarren in allen Größen. Im Silberbereich dominiert der Philharmoniker, der wegen der besseren Lieferfähigkeit den Maple Leaf und den US-Eagle zunehmend aus dem Markt verdrängt. Auch die australischen 1 kg-Münzen bleiben gefragt. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 4 Käufer relativ hoch. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

25.05.11 Norton (AUS, Kurs 0,155 A$, MKP 103 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) aus der australischen Paddington Mine einen Rückgang der Goldproduktion auf 34.727 oz (41.586 oz), was einer Jahresrate von etwa 140.000 oz entspricht und die geplante jährliche Produktionsrate von 155.000 bis 160.000 oz deutlich verfehlt. Bei Nettoproduktionskosten von 1.179 $/oz (865 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.372 $/oz verringerte sich die Bruttogewinnspanne von 357 auf 193 $/oz. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 verzeichnete Norton einen operativen Gewinn von 12,6 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 4,1 entspricht. Im Märzquartal dürfte Norton wieder in die Verlustzone abgerutscht sein. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 160.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,9 Jahre (7,5 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 19,0 Jahre. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Die Vorwärtsverkäufe wurden im Juni 2010 mit einem gewaltigen Verlust von 107 Mio A$ oder 556 $/oz geschlossen. Am 31.12.10 (30.06.10) stand einem Cashbestand von 30,9 Mio A$ (68,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 162,7 Mio A$ (201,7 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Norton präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Problematisch sind die niedrige Gewinnspanne, die hohe Kreditbelastung und die Belastung aus den Zahlungen für die Glattstellung der Vorwärtsverkäufe. Positiv ist der extrem hohe Hebel auf den Goldpreis. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 160.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 3,2 zurückfallen. Die hohen Zahlungen und die hohe Kreditbelastung machen allerdings auch bei einer positiven Entwicklung Kapitalerhöhungen notwendig, die das Aktienkapital verwässern werden. Auf Sicht von 2-3 Jahren hat Norton jedoch die Chance auf einen Turnaround.

Norton ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.

© Martin Siegel
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