(Martin Siegel - Siegel Investments) Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verbessert sich im gestrigen New Yorker Handel von 1.722 auf 1.743 $/oz. Heute Morgen gibt der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong leicht nach und notiert aktuell mit 1.738 $/oz um etwa 8 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien zeigen sich weltweit wenig verändert und bleiben hinter dem Goldpreisanstieg der letzten 3 Handelstage wieder einmal zurück.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Auftragseingänge der Industrie erhöhen sich im Oktober um 5,2 %. Dabei legen die Ordereingänge aus den Ländern der Eurozone sogar zweistellig zu.
Kommentar: Die angekündigte Rezession will sich im Euroraum einfach nicht einstellen.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis kann der Goldpreis erneut leicht zulegen (aktueller Preis 41.674 Euro/kg, Vortag 41.454 Euro/kg). Am 18.07.11 hat der Goldpreis unsere vorläufige Zielmarke von 1.600 $/oz überschritten und ist damit erstmals seit über 20 Jahren wieder fair bewertet. Durch Preissteigerungen und die Ausweitung der Kreditmenge hat sich der faire Wert für den Goldpreis seit unserer letzten Prognose vom 04.11.09 von 1.600 auf 1.700 $/oz erhöht. Mit der aktuell sehr volatilen Entwicklung an den Finanzmärkten halten wir nach heutiger Kaufkraft ein Preisband zwischen 1.600 und 1.800 $/oz für gerechtfertigt. Unter 1.600 $/oz bleibt der Goldpreis unterbewertet, über 1.800 $/oz (nach heutiger Kaufkraft) sehen wir den Beginn einer relativen Überbewertung. Bei einem Goldpreis von über 1.600 $/oz können viele Goldproduzenten profitabel wachsen und die Goldproduktion insgesamt längerfristig erhöhen. Wegen der fehlenden Anlagealternativen bleiben wir auch zum Beginn einer von uns erwarteten Übertreibungsphase voll in Gold Silber und den Edelmetallaktien investiert. Zu beachten ist, dass sich die Berichterstattung über Gold in den letzten Jahren positiv verändert hat und schwächere Hände in den Markt gekommen sind, so dass Rückschläge ab sofort viel heftiger ausfallen werden. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.

Silber gibt leicht nach (aktueller Preis 32,54 $/oz, Vortag 32,73 $/oz). Platin fällt wieder zurück (aktueller Preis 1.517 $/oz, Vortag 1.535 $/oz). Palladium kann die Gewinne der Vortage knapp behaupten (aktueller Preis 675 $/oz, Vortag 682 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich nachgebend und fallen um etwa 1 % zurück.

Der New Yorker Xau-Goldminenindex verbessert sich um 0,1 % oder 0,2 auf 204,9 Punkte. Bei den Standardwerten steigt Iamgold 2,7 %. Eldorado gibt 2,1 % nach. Bei den kleineren Werten ziehen Great Basin 16,4 % und Northern Dynasty 5,8 % an. Jaguar geben 9,2 % und Brigus 5,2 % nach. Bi den Silberwerten verbessert sich United 5,4 %. Maya gibt 6,7 % ab.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel wenig verändert. DRD Gold verbessert sich um 2,4 %.

Die australischen Werte entwickeln sich heute Morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten steigen Intrepid 8,6 %, A1 Minerals 5,0 % und North Star 4,8 %. Bei den Explorationswerten ziehen Excelsior 8,7 % und Northern Mining 5,3 % an. Arc fallen 7,7 % und Ampella 6,5 % zurück. Bei den Metallwerten verbessert sich Iluka 5,6 %.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) gibt 0,1 % auf 60,31 Euro nach. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Brigus (-5,2 %) und Intern. Tower Hill (-4,0 %) belastet und dürfte leicht gegen den Xau-Vergleichsindex nachgeben.

In der Auswertung zum 30.11.11 verzeichnet der Fonds im November einen Verlust von 3,9 % und entwickelt sich damit deutlich schwächer als der Xau-Vergleichsindex, der um 0,4 % zulegen kann. Der Verlust seit dem Jahresbeginn erhöhte sich auf 26,0 % und liegt weit hinter dem Verlust des Vergleichsindex (-14,7 %). Der Fonds ist mit liquiden Werten jetzt so positioniert, dass er sein Potential bei einer Trendwende voll entfalten kann ohne übermäßig hohe Risiken bei einer weiteren Konsolidierung aufzuweisen. Das Fondsvolumen fiel im November leicht von 7,0 auf 6,7 Mio Euro zurück

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: -3,3 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,2 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -6,3 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +7,1 % (Xau-Vergleichsindex: +6,1 %)
August 2011: +1,3 % (Xau-Vergleichsindex: +3,2 %)
September 2011: -14,2 % (Xau-Vergleichsindex: -9,3 %)
Oktober 2011: +11,9 % (Xau-Vergleichsindex: +5,8 %)
November 2011: -3,9 % (Xau-Vergleichsindex: +0,4 %)
2011: -26,0 % (Xau-Vergleichsindex: -14,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verbessert sich um 1,8 % auf 56,65 Euro. Bester Fondswert ist heute United (+5,4 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der Maya (-6,7 %). Insgesamt dürfte sich der Fonds heute parallel zum Hui-Vergleichsindex seitwärts entwickeln.

In der Auswertung zum 30.11.11 verzeichnet der Fonds nach dem starken Oktober im November einen Verlust von 9,5 % und entwickelt sich damit wesentlich schlechter als der Hui-Vergleichsindex, der um 0,2 % zulegen konnte. Die schwache Entwicklung ist vor allem auf den teilweisen Ausverkauf der Silberminenaktien zurückzuführen. Der Verlust seit dem Jahresbeginn erhöht sich auf 22,8 % (Hui-Vergleichsindex: -5,5 %). Der Fonds bleibt zu 100 % in Silberaktien investiert und deckt den gesamten Silbermarkt ab, so dass der Fonds bei einer Erholungsbewegung die Verluste schnell aufholen dürfte. Das Fondsvolumen fiel vor allem wegen der Kursverluste aber auch wegen Abflüssen von 40,4 auf 32,5 Mio Euro zurück.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)
März 2011: +6,1 % (Hui-Vergleichsindex: -1,9 %)
April 2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -2,0 %)
Mai 2011: -6,8 % (Hui-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -8,7 % (Hui-Vergleichsindex: -6,2 %)
Juli 2011: +11,7 % (Hui-Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -1,5 % (Hui-Vergleichsindex: +7,6 %)
September 2011: -18,9 % (Hui-Vergleichsindex: -6,3 %)
Oktober: 2011: +12,6 % (Hui-Vergleichsindex (+3,6 %)
November: 2011: -9,5 % (Hui-Vergleichsindex (+0,2 %)
2011: -12,8 % (Hui-Vergleichsindex: -5,5 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 1,5 % auf 151,04 Euro. Bester Fondswert ist heute Excelsior (+8,7 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der Brigus (-5,2 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Xau-Vergleichsindex leicht zulegen können.

Auf Sicht der letzten 3 Jahre setzt sich der Fonds aktuell als zweitbester Edelmetallaktienfonds durch: www.onvista.de/fonds/performance.html

Bei Morningstar wird der Fonds auf Sicht der letzten 3 Jahre als viertbester von 19.730 Fonds geführt: www.morningstar.de/de/fundquickrank/default.aspx

In der Auswertung zum 30.11.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 5,2 % und entwickelt sich damit deutlich schwächer als der Xau-Vergleichsindex, der um 0,4 % zulegen kann. Seit dem Jahresbeginn kann sich der Fonds mit einem Verlust von 15,9 % gegenüber dem Xau-Vergleichsindex (-14,7 %) aber noch relativ gut behaupten. Auf Sicht der letzten 3 Jahre bleibt der Fonds in der Spitzengruppe. Das Fondsvolumen fiel parallel zu den Kursverlusten von 25,6 auf 23,6 Mio Euro zurück.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: +1,7 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: +0,5 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
Mai 2011: -4,6 % (Xau-Vergleichsindex: -2,3 %)
Juni 2011: -10,6 % (Xau-Vergleichsindex: -4,7 %)
Juli 2011: +12,7 % (Xau-Vergleichsindex: (+6,1 %)
August 2011: -1,5 % (Xau-Vergleichsindex. +3,2 %)
September 2011: -11,7 % (Xau-Vergleichsindex: -9,3 %)
Oktober 2011: +12,2 % (Xau-Vergleichsindex: +4,8 %)
November 2011: -5,2 % (Xau-Vergleichsindex: +0,4 %)
2011: -15,9 % (Xau-Vergleichsindex: -14,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 1,1 % auf 65,49 Euro. Die besten Fondwerte sind heute Intrepid (+8,6 %) und Wildhorse (+6,3 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der Horseshoe (-18,6 %, Vortag +42,9 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute kräftig gegen den TSX-Venture Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 30.11.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 7,3 % und fällt damit etwas stärker als der TSX-Venture Vergleichsindex (-5,0 %) zurück. Seit dem Jahresbeginn entwickelt sich der Fonds mit einem Verlust von 24,9 % jedoch weiterhin wesentlich besser als der Vergleichsindex, der um 35,8 % im Minus liegt. Das Fondsvolumen fiel im November parallel zu den Kursverlusten von 5,0 auf 4,8 Mio Euro zurück.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4 %)
März 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8 %)
April 2011: +1,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7 %)
Mai 2011: -9,5 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,1 %)
Juni 2011: -23,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -9,7 %)
Juli 2011: +14,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,5 %)
August 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -12,3 %)
September 2011: -12,8 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -18,1 %)
Oktober 2011: +11,8 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +10,4 %)
November 2011: -7,3 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -5,0 %)
2011: -24,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -35,8 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Growth & Small Cap Fonds verliert 0,6 % auf 38,62 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Maya (-6,7 %) und Timmins (-5,7 %) belastet und dürfte sich heute parallel zum Hui-Vergleichsindex seitwärts entwickeln.

In der Auswertung zum 30.11.11 zeigt sich der Fonds mit einem Verlust von 1,3 % als bester Stabilitas Fonds im November, bleibt aber dennoch hinter dem Hui-Vergleichsindex zurück, der um 0,2 % zulegen konnte. Seit dem Jahresbeginn erhöht sich der Verlust auf 45,8 % (Hui-Vergleichsindex: -5,5 %). Nach dem Umbau des Fonds in solidere und liquidere Werte sollte sich der Fonds zukünftig parallel zu den übrigen Fonds der Stabilitas-Gruppe näher am Index entwickeln und den Index in einer Erholungsbewegung outperformen können. Die Beratung des Fonds wird ab dem 1. Januar 2012 offiziell von Martin Siegel und eventuell einem weiteren Berater übernommen. Die strategische Ausrichtung des Fonds wird noch bis zum Jahresende festgelegt. Das Fondsvolumen konnte durch den Einstieg eines neuen Investors von 1,2 auf 1,9 Mio Euro aufgebaut werden und legt in der ersten Dezemberwoche weiter auf 2,5 Mio Euro zu.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Eine erste Anfrage der Börsenaufsicht wurde bereits beantwortet. Erneute Rückfragen der Börsenaufsicht werden derzeit bearbeitet. Bislang ist der für Ende Juli, Anfang August in Aussicht gestellte Börsengang nicht erfolgt. Die Gesellschaft macht zuletzt das allgemeine schlechte Marktumfeld für die Verzögerung des Börsengangs verantwortlich. Da nicht absehbar ist, ob ein Börsengang der Neutron Energy gelingen kann, wird eine Liquidation des Fonds bis zum Jahresende angestrebt.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Da die Bewertungsprobleme der Trillium nicht gelöst werden können, wird eine Liquidation des Fonds bis zum Jahresende 2011 angestrebt.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Mittwoch ein weiterhin leicht überdurchschnittlich hohes Auftragsvolumen. Erneut verzeichnen wir große Einzelorders in den Standardmünzen 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf Gold und 1 oz Australian Nugget. Gut wird auch unsere Sonderaktion Drache 2012 aus der neuen Lunar-Serie nachgefragt. Im Silberbereich bleiben 1 oz Philharmoniker und die australischen 1 kg Münzen gesucht. Die Verkaufsneigung bleibt mit 1 Verkäufer auf 8 Käufer niedrig. Die aktuellen Kurse finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

08.12.11 Aurizon (NA, Kurs 6,02 C$, MKP 981 Mio $) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal 2010) aus der kanadischen Casa Berardi Mine einen Anstieg der Goldproduktion auf 44.457 oz, was einer Jahresrate von etwa 180.000 oz entspricht und das Jahresproduktionsziel von 165.000 oz übertrifft. Bei Nettoproduktionskosten von 497 $/oz (538 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.695 $/oz (1.010 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne von 472 auf 1.198 $/oz. Der operative Gewinn erreichte 23,6 Mio $, was einem aktuellen KGV von 10,4 oder 531 $/oz entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,1 Jahre (7,2 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 12,7 Jahre (13,7 Jahre). Für das Joanna Goldprojekt in Quebec erwartet Aurizon den Abschluss der Durchführbarkeitsstudie im Juniquartal 2012 (Dezemberquartal 2010). Aus einer Ressource von 2,5 Mio oz (1,0 Mio oz) wird über einen Zeitraum von 8 Jahren eine jährliche Goldproduktion von 110.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 455 $/oz angestrebt. Die Investitionskosten liegen mit 205,7 Mio A$ allerdings relativ hoch. Im Marban Projekt (65 % Anteil) konnte eine Ressource von 550.000 oz (Aurizon Anteil) bestätigt werden. Am 30.09.11 (31.03.10) stand einem Cashbestand von 178,0 Mio $ (125,2 Mio $) eine gesamte Kreditbelastung von 90,7 Mio $ (92,0 Mio $) gegenüber.

Beurteilung: Aurizon präsentiert sich als solider mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent, der mit einem operativen KGV von 10,4 gut bewertet wird. Positiv sind der hohe Cashbestand sowie das Wachstumspotential aus dem Joanna Projekt und weiteren Explorationsprojekten. Negativ sind die extrem langen Verzögerungen bei der Erstellung der Durchführbarkeitsstudie für das Projekt. Wir setzen für Aurizon ein maximales Kauflimit von 3,00 C$ und ein Kursziel von 6,00 C$ und stufen die Aktie als schwache Halteposition ein.


© Martin Siegel
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